Позитив представил сильные финансовые результаты за 2-й квартал 2022 г. Компания сохраняет прогноз по объему продаж на 2022 г. в размере 12-15 млрд руб. (против 7,8 млрд руб. за 2021 г.), что позволяет ожидать выполнение ранее озвученных планов по выручке, EBITDA и чистой прибыли. Мы считаем, что с высокой вероятностью Позитив объявит промежуточный дивиденд за 3-й квартал 2022 г., а за весь 2022 г. совокупные выплаты могут составить 23-38 руб. на акцию с доходность 2,0-3,3%. На наш взгляд, на фоне сильной отчетности за 3-й и 4-й квартал 2022 г., а также объявления дивидендов (особенно в условиях отказа большинства российских компаний от выплат акционерам) бумаги Позитива продолжат рост. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций компании с целевой ценой 1 500 руб.

Финансовые показатели. По итогам 2-го квартала 2022 г. выручка Позитива выросла на 104% г/г, до 2 119 млн руб., в результат трансформации отрасли российского кибербеза на фоне ухода иностранных игроков. EBITDA составила 424 млн руб. против 5 млн руб. в прошлом году, рентабельность LTM сохраняется на высоком уровне 40%. Свободный денежный поток сезонно ушел в отрицательную зону, но при это оказался лучше прошлогодних значений: -590 млн руб. во 2-м квартале 2022 г. против -949 млн руб. во 2-м квартале 2021 г.

( Читать дальше )

Мы присваиваем акциям Газпрома рейтинг «Держать» с целевой ценой на 12 месяцев 205 руб./акцию (модель DCF), отмечая при этом, что оценка крайне чувствительна к периоду действия повышенного НДПИ и к объему экспорта газа на высокорентабельный рынок ЕС в долгосрочной перспективе. В нашем базовом сценарии повышенный НДПИ действует до 2024 г. (до окончания текущего цикла высоких цен на газ), а поставки в ЕС восстанавливаются до прошлогодних 145 млрд м3 (в 2022–2023 гг. — 66 млрд м3 в год). При цене TTF в 2П22 $2000/тыс. м3 Газпром от экспорта в дальнее зарубежье получает ~$1100/тыс. м3 выручки, что должно привести к росту EBITDA за 2022 г. на 45% г/г до 5,4 трлн руб., несмотря на сокращение объема продаж и анонсированное повышение НДПИ на 1,2 трлн руб.

Катализаторы: ясность относительно новой дивидендной политики и налогов.

Риски: (1) повышение налогов; (2) пересмотр плана капзатрат в сторону повышения в связи с инфляцией и программой газификации; (3) отказ Европы от российских энергоносителей с 2027 г.

( Читать дальше )

Доля собственных торговых марок (СТМ) в продажах сети «Магнита» по итогам первого полугодия 2022 года увеличилась на 2 п.п. и превысила 20%. У ритейлера есть целый ряд СТМ, среди них «Магнит», Моя цена, Каспер, La fresh. В 2022 году «Магнит» интегрировал в ассортимент СТМ свыше 300 новинок, больше всего их появилось в категориях «Консервированные продукты», «Молочная продукция», «Парфюмерия и декоративная косметика», «Уход и гигиена» и другие. Сейчас портфель собственных брендов насчитывает 25 марок и 4 000 позиций.

Также недавно появилась новость, что «Магнит» стал владельцем фирмы «Гринхаус», которая специализируется на выращивании премиальных томатов.  Гринхаус владеет тепличным комплексом площадью 24,5 га, а также сортировочно-упаковочным центром в Белгородской области.

Мы умеренно позитивно смотрим на текущие новости и перспективы компании. В дополнение к хорошим результатам по итогам 2 квартала ритейлер продолжает антикризисную стратегию и наращивает долю собственных торговых марок, которые только набирают популярность у населения. Среди компаний продовольственного ритейла «Магнит» удерживает одну из лидирующих позиций в категории СТМ, однако, отрыв от других крупных игроков совсем небольшой.

( Читать дальше )

Цена газа спот на TTF на закрытие 29 июля – 2019 долл./тыс. куб. м

Спотовая цена газа на площадке TTF в Нидерландах с поставкой на «день вперед» 29 июля на закрытие составила 191,5 евро за МВт ч., что в переводы на кубометры означает более 2 тыс. долл. за тысячу кубометров.

Цены на газ остаются на высоких уровнях, чуть уступая пикам начала марта 2022 г. Затягивание решения ситуации с поставками по Северному потоку-1, ключевой магистрали экспорта российского газа в Европу, прямым образом влияет на цены. Так, с середины июня прокачка газа реализовалась на 40% мощности, а с конца июля уже на 20%. Это связано как с плановым профилактическим ремонтом, так и сложностью с возвратом Газпрому отремонтированных турбин из Канады. Из-за сокращения прокачки газа цены на него подскочили свыше 2 тыс. долл./куб.м. Очевидно, что до разрешения ситуации и недополучения Европой газа цены продолжат оставаться на повышенных уровнях. Конъюнктурно это позитивно для бумаг российских газовых компаний.


( Читать дальше )

Магнит сегодня представил свои операционные результаты за 2К 2022 г.

Компании удалось добиться высоких темпов роста и несколько опередить наш прогноз по выручке. LFL-продажи выросли сильнее оценки благодаря лучшей динамике среднего чека. Весьма обнадеживающе выглядят и результаты июля. Компания сообщила, что рост сопоставимых продаж за текущий месяц был даже выше среднего значения за 2К при улучшении динамики трафика и сохранении сильного результата по среднему чеку. Группа существенно замедлила темпы расширения в мае, но уже во второй половине июня начала вновь их наращивать при снижении ключевой ставки. В следующие кварталы мы ожидаем более интенсивного, чем по итогам текущего отчетного периода и нашим предыдущим оценкам, расширения сети. Обычно ритейлер раскрывал финансовые и операционные результаты вместе, однако сейчас решил изменить подход. Финансовые результаты будут раскрыты вместе с аудированными результатами в августе. Наша рекомендация для акций Магнита сейчас — «Покупать» с целевой ценой 7 163 руб. за бумагу.

( Читать дальше )

Мы начинаем анализ НАК «Казатомпром» (Казатомпром, КАП), крупнейшего в мире производителя природного урана, с рейтинга «Держать» и целевой цены на горизонте 12 месяцев в $28,8 за ГДР.

Мы полагаем, что отличные фундаментальные показатели (24%-ная доля на мировом рынке природного урана, рентабельность по EBITDA свыше 50%, чистая денежная позиция) и привлекательная дивидендная политика компании уже нашли отражение в капитализации при текущих ценах, что мы взяли за свой базовый сценарий (М2М).

Таченников Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

Вместе с тем новое ценовое ралли на сырьевых рынках и деэскалация напряженности могут сильно повысить оценки справедливой стоимости.


( Читать дальше )

Мы начинаем инвестиционный анализ Сheniere, которая представлена двумя публичными компаниями: Cheniere Energy Partners, LP (СПГ завод Sabine Pass) и Cheniere Energy (СПГ завод Corpus Christi и контрольный пакет в Cheniere Energy Partners, LP). Первая компания — качественный актив, предлагающий в 2022 г. дивидендную доходность 9%, остается в тени материнской компании Cheniere Energy, которая больше на слуху, но значительнее подвержена убыткам по деривативам. Мы присваиваем бумагам Cheniere Energy Partners, LP рейтинг «Покупать», а акциям Cheniere Energy — рейтинг «Продавать». С учетом ожиданий дальнейшего роста убытка по деривативам парная стратегия выглядит предпочтительной.

Оценка: по методу DCF с горизонтом 12 месяцев.


( Читать дальше )

Магнит: Прогноз финансовых результатов (2К22 МСФО).

Магнит представит свои финансовые результаты за 2К 2022 г. в четверг 28 июля. Мы полагаем, что квартал стал удачным для ритейлера, а темп роста продаж составил более 36% г/г, или 19% г/г, если не учитывать Дикси. Мы думаем, что темп роста торговой площади замедлился относительно 1К, так как в середине мая компания, по сути, перестала открывать новые торговые точки в ожидании снижения ставки. Рост сопоставимых продаж при этом, напротив, мог ускориться, отражая более высокую продовольственную инфляцию в стране. Рентабельность, как нам представляется, улучшилась на уровне валовой маржи и незначительно выросла на уровне EBITDA, если сравнивать с сопоставимым периодом прошлого года.


( Читать дальше )

Fix Price: Прогноз операционных результатов (2К22). Fix Price представит свои операционные результаты за 2К в среду, 27 июля. Так как ограничения, связанные с пандемией, были максимально ослаблены по всей стране, мы думаем, что динамика сопоставимых продаж группы продолжила улучшаться. Высокая инфляция, помимо прочего, позволяет активнее осуществлять ротацию ассортимента и поднимать средний чек, хотя Fix Price традиционно старается обеспечить лучшее ценовое предложение. Согласно нашей оценке, рост выручки ускорился по сравнению с прошлым кварталом и составил 23,5% г/г. Компания продолжает придерживаться прежних планов по расширению сети и, скорее всего, открыла сопоставимое с началом года количество магазинов. Мы отмечаем, что заболеваемость COVID-19 постепенно нарастает в мире и в России, что может говорить о начале новой волны. Ограничения ранее оказывали заметное негативное влияние на результаты группы, хотя в текущих экономических условиях введение жестких мер маловероятно. Наша текущая рекомендация для расписок Fix Price – «Покупать» с целевой ценой 508 руб. за бумагу.

( Читать дальше )

Накануне, в пятницу в бумагах ЦИАНа был показан лучший результат среди российских бумаг. Причин для столь бурного роста мы видим несколько.

1. Во-первых, рост стал следствием эффекта низкой базы, поскольку в отличие от других представителей IT-сектора расписки Cian в последнее время в основном снижались до исторических минимумов.

2. Во-вторых, на прошлой неделе президент России Владимир Путин поручил кабмину подготовить предложения по допмеханизмам для роста в 2022 году портфеля ипотечных кредитов в номинальном выражении не ниже 2021 года.

3. Кроме того, ЦБ понизил ключевую ставку до 8%, а значит ипотечные кредиты станут доступнее.

В прошлые несколько лет наибольший вклад в рост выручки классифайдов внес именно рост спроса на ипотечные кредиты, который случился благодаря действию программы льготной ипотеки (под 6,5% и меньше).

Мы видим вероятность роста бумаг ЦИАН на 10-12% на горизонте нескольких недель, поскольку компания получит выгоду от инициатив властей, поскольку сможет привлечь больше клиентов. Ближайший целевой диапазон для отскока может быть расположен на 295-300 руб. Мы рекомендуем открывать длинные позиции в этих бумагах в краткосрочной перспективе.

ИК «Риком-Траст»